國際金銀價格回落 機構看好"深蹲"后機會

　　一邊是海外地緣局勢風險猶存，一邊是國際金價大幅回落。一般來說，全球貨幣寬松帶來的高通脹預期會催化避險資產黃金、白銀漲勢，但當前金銀市場似乎并不“買賬”。近期國際金銀價格大跌，現貨黃金一度跌破1800美元/盎司，并跟隨白銀雙雙跌去今年以來漲幅。

　　黃金價格下跌

　　作為全球重要的黃金消費市場，我國居民對黃金有著獨有的情愫。中國黃金協會數據顯示，2022年一季度，全國黃金實際消費量260.26噸，與2021年同期相比下降近一成，降幅為9.69%。

　　今年3月初，關注國際局勢的北京市民李女士表示，判斷黃金價格要上漲，本來想買一些金條分散一下持有現金的風險，但看價格有些高，猶豫之下沒有出手?！皼]想到漲了幾天，黃金價格就開始回調了?！?/p>

　　中國證券報記者從菜百黃金官網查閱數據發現，今年3月初，黃金(足金)價格一度沖高至525元/克上方，但隨后很快回落，截至目前報510元/克。

　　文華財經數據顯示，截至5月18日收盤，滬金期貨主力合約報393.32元/克，較一季度高點420.74元/克跌幅約6.5%。

　　機構投資者似乎也感到“不妙”。從資金動態情況看，CFTC(美國商品期貨交易委員會)黃金凈多頭持倉3月初以來顯著下行，目前已接近2021年低點附近，并且最近黃金ETF的日度持倉量持續下跌，市場資金面的拋售壓力較大。

　　“CFTC非商業機構的黃金凈多頭持倉數據自4月中下旬開始呈現下降態勢。自3月起，該數據始終未能有效突破近期高點，表明未有更多機構多頭加入?！惫獯笃谪浻猩饘倏偙O展大鵬對中國證券報記者表示。

　　“最近全球風險資產普遍出現下跌走勢，美股、加密貨幣也出現暴跌行情，一部分資金不得不對黃金持倉進行平倉，以補足其他市場流動性?！币晃挥悬S金投資經歷的私募人士對中國證券報記者表示。

　　展大鵬說：“觀察最近的黃金市場走勢，可以參考2020年3月美股崩盤時對黃金市場的影響?！?/p>

　　緣何高位回落

　　回顧今年一季度，美國通脹預期不斷增強，美國股債“雙殺”，疊加地緣沖突加劇避險情緒，資金流入黃金市場，金價上漲。

　　但4月份開始，地緣沖突暫時不再成為市場主流交易邏輯。4月中旬起，當金融市場開始研判美聯儲5月加息影響時，黃金價格也隨之下行。

　　“隨著市場對美聯儲加息預期的持續強化，美元指數強勢上漲，黃金受到強美元和高利率的雙重壓制而下跌。上周加密貨幣集體暴跌使流動性收緊，導致黃金價格回吐漲幅?！睎|證期貨貴金屬資深分析師徐穎表示。

　　危機事件下避險情緒對黃金價格支撐的力度和持續性似乎有限。

　　“避險對于黃金價格往往只能起到脈沖式作用，很難形成長期趨勢性支撐。通常在突發事件爆發初期以及市場情緒醞釀期，避險作用會驅動金價上行?！敝行沤ㄍ镀谪涃F金屬高級分析師王彥青說。

　　看好黃金后市機會

　　最近一年半時間黃金與美元走勢顯示，美元對黃金發揮了“指揮棒”作用。

　　例如，自2021年美國經濟從疫情中逐漸走出來，市場對美聯儲退出寬松貨幣政策的預期不斷加深。美聯儲自2022年3月開啟加息周期，在緊縮操作下，美元指數2021年上漲6%，2022年以來上漲7.8%，是壓制黃金價格的主要因素。

　　近期來看，美元指數一度突破105，達到幾十年以來高位，這對以美元計價的大類資產估值形成顯著負面作用，黃金也不例外。

　　不過，王彥青認為，黃金與美元的負相關性從長周期來看并不高。

　　“有時在避險行情的推動下，黃金與美元升值會同步運行。黃金定價的錨是實際收益率，通過歷史數據發現，國際金價與實際利率的負相關性接近95%?！彼治?。

　　大幅回落之后，黃金投資是否還有布局機會?

　　徐穎認為，經歷了近期回調之后，黃金對于美聯儲今年加息預期已經有充分定價，受自身消費動能減弱及緊縮貨幣政策壓制經濟等因素影響，下半年美國經濟下行壓力將更加明顯。在此背景下，強美元和高利率將面臨高位回落風險，對黃金的利空影響減弱。此外，地緣局勢風險也將持續存在，避險情緒仍然存在。二季度是較好的布局黃金投資時期，目前紙黃金的交易已被限制，配置黃金ETF或黃金期貨均可，而作為保值資產和硬通貨，投資金條適合長期持有。

　　王彥青表示，目前海外面臨高通脹風險，并且這種風險很難通過加息來抑制，過快的加息有可能沖擊金融市場。從目前全球的景氣周期看，宏觀經濟已經出現一定的下行風險，后期滯漲有可能加劇，并存在一定的衰退風險，作為避險資產的黃金也存在配置價值。從趨勢上看，各類投資標的的價值都與金價掛鉤，但是區別在于投資門檻以及持倉規模，所以投資標的選擇取決于投資者自身的風險承受能力。